降幅超预期！时隔15年再次下调印花税，非银受益概率最高量化也有望增厚收益，证监会“三箭”齐发中长期作用明显

2023-08-28 08:23:35 来源 : 金融界

“活跃资本市场”迎来盼望已久的重磅大招。

8月27日下午，财政部、税务总局公告，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。

(资料图)

随后，证监会连发三个“王炸”，分别涉及阶段性收紧IPO节奏、调降融资保证金比例、进一步规范股份减持行为，这也是落实证监会近期发布的活跃资本市场、提振投资者信心的一揽子政策安排。

四大利好齐发，各家非银券商忙着直播解读，沉寂一周的股票群们又活泛起来了，“牛回、速归”“扔掉外卖摩托车”“牛市号角已经吹响”，也有网友调侃“不是要延长交易时间吗？等不及了，建议连夜开盘”。

降低印花税意味着什么？为何会引起如此大的关注？证监会的三份文件又将带来哪些影响？多家基金公司火速给出解读。

时隔15年再次下调印花税，降幅超预期

7月24日政治局会议以来，围绕“活跃资本市场，提振投资者信心”，各部门已先后出台了一揽子政策。其中，8月18日证监会一揽子措施出台，包括降低证券交易经手费、扩大融资融券标的范围、适当延长市场交易时间、推出更多金融期货期权品种等。

而调降印花税无疑是市场最大的期待，一直以来呼声不断，传言不止。千呼万唤始出来，减半征收印花税超出市场预期，实打实的让利，不少人把这次调降印花税解读成真正的“政策底”。

富国基金表示，此次证券交易印花税实施减半征收，是继2008年9月以来时隔15年后的首次下调，也是“7.24政治局会议”精神的贯彻与落实。持续利好政策出台之后，定要重视利好政策的“叠加效应”。

“短期来看，调降印花税有利于提升市场风险偏好，中长期则有利于降低交易成本，提高市场活跃度。从市场定价逻辑来看，本次印花税减半征收短期或有利于改善市场悲观情绪，提升风险偏好；中期则进一步沿着基本面修复的力量展开。”富国基金认为，目前，在估值水平处于低位、政策持续落地的背景下，A股市场已无需悲观。从基本面数据来看，最差的时候已经过去，工业生产、需求边际改善的力量逐渐增强，“金九银十”依然值得期待，可以沿着政策支持和景气复苏寻找机会。

博时基金首席权益策略分析师陈显顺也表示，超预期政策落地，看好下一阶段A股投资机会。展望后市，一方面从历史经验来看，2000年以来四次印花税调降后，市场情绪均有明显提振，A股市场短期均录得上涨。另一方面，A股市场在近期经历持续调整后，市场估值已经处于历史性低位，悲观预期消化较为充分。综合来看，我们对后市保持积极乐观，看好下阶段A股投资机会。

中欧基金指出，此次调减印花税，体现了相关部门对于资本市场的关注，更是高层会议提出“活跃资本市场”的政策延续。从市场影响看，历次证券交易印花税税率下调均对国内A股市场形成很好地提振效果。同时，周末证监会对融资端和投资端均作出的相应政策安排，短期内政策相继高效出台，对市场信心形成有力提振。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，这次直接下调印花税高达50%，一年将减少上千亿的交易费用，对广大投资者来说是及时雨，也是很多投资者期盼已久的重大利好。预计会对本周乃至未来很长一段时间的市场走势形成正面的推动，推动市场大幅反弹。

华夏基金券商ETF基金基金经理司帆认为，印花税减半有望有效活跃资本市场，对持续走低的成交额有一定提振。

非银受益概率最高，量化也有望增厚收益

我国共4次下调证券交易印花税，分别为2001年11月15日、2005年1月24日、2008年4月23日、2008年9月18日。每次下调印花税市场也多是处于相对低迷的状态。富国基金指出，从历史经验来看，印花税下调大多发生在市场低迷时期，A股市场在此后1个、5个、10个交易日表现出色，万得全A平均上涨4.94%、7.37%和6.11%，大市值个股整体表现强势，非银金融相对占优。

下调印花税，尤其是减半的力度，不少基金经理认为，短期内对市场的提振效果显著，对于中长期，具备较大投资空间和投资价值的公司还是需要回归到基本面。

杨德龙认为，当前处于三重拐点叠加的阶段，包括经济增长的拐点、市场的拐点以及市场风格切换的拐点。在这三重拐点叠加的时候，通过逢低布局优质股票或者优质基金来抓住市场下一轮上涨的机会是最好的投资策略。同时，在市场低位保持信心和耐心非常重要。虽然现在经济增长速度有所放缓，但预计有更大力度地推动经济复苏的政策正在研究之中，未来可能会适时推出。投资者对经济未来前景的预期也有望逐步增强，从而带来积极的表现。因此，在当下建议投资者坚持价值投资理念，做好公司的股东，配置优质基金，耐心等待市场回暖。

交易端的大幅降税最直观的影响是交易成本减少，这无疑率先利好近年来如火如荼发展的量化产品，也有基金经理表示，印花税减半对于持有量化产品的基民而言利好更加明显，税率降低将增厚收益率。

证监会“三箭”齐发中长期作用明显

不少受访基金公司表示，印花税减半，散户关注更大，对市场的短期刺激效果明显，但更多还是影响交易端成本，并不改变供求关系。接下来证监会阶段性收紧IPO节奏、调降融资保证金比例、进一步规范股份减持行为的三箭齐发，才更是从中长期保障了A股市场的健康生态。

以规范减持为例，近期，东方港湾董事长但斌一则“吐槽”上市公司减持的截图被广泛流传，获得不少A股投资者的认同。

他转了一段美股与A股上市公司的不同举动，“英伟达让我震惊的不是他业绩多牛，而是这个位置他竟然宣布了 250亿美金的回购，要知道今年股价涨幅已经超过 200%。这才是整个市场生态的差异。美股：高位是各种回购增持；A股：高位全是减持再融资离婚还债，闹得是鸡飞狗跳，低位回购搞股权激励，还不注销。”

此次证监会表示，充分考虑市场关切，认真研究评估股份减持制度，现就进一步规范相关方减持行为，作出比如“上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。”等要求。并表示，证监会正在抓紧修改《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，提升规则效力层级，细化相关责任条款，加大对违规减持行为的打击力度。

陈显顺认为，各类利好政策集中落地，除了此前市场已有预期的印花税调降外，本次组合拳中关于减持以及两融的政策非常超市场预期。我们认为，此次政策变化积极响应了市场呼吁，直指当前市场存在的客观问题，对市场投资环境改善、投资者风险偏好提振均将有明显作用。

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